目前，证券公司正由单一通道服务商向资本中介、财富管理转型，创新业务多元化发展。其中，资管业务近年发展尤为迅猛。这背后的动力何在?未来资管业务发展态势如何?中小型券商如何“弯道超车”?
为此，记者近日专访了联储证券资产管理总部总经理滕立群，他 表示，2013年至2015年，整个资管行业收入增速稳定在70%左右，资管业务有了大幅改善。未来，预计资管业务仍将维持中高速增长。与大型券商相比， 中小型券商之所以发展迅速，主要得益于大力拓展非标业务、一二级市场联动业务及证券化业务。相对于传统业务，这三块业务对销售渠道及券商自身平台依赖较 轻，有利于券商依靠明星团队快速将业务做大做强。未来，随着非标业务进一步规范化、证券化基础资产清单进一步扩大、投行资管联动优势体现等效应叠加，相信资产管理业务在整个券商主营业务中的收入占比会进一步提高，逆周期增长特点也将逐渐显现。
资管业务逆周期增长特点明显
《上海金融报》：在您看来，目前证券公司向财富管理转型处于怎样的阶段?其中有怎样的发展机遇?
滕立群： 截至2014年底，中国居民个人银行存款48.5万亿，财富管理行业在未来中国经济发展中将有其重要的位置。2012年之前，整个证券行业资产管理业务 (下称资管业务)收入在每年20亿元左右，占证券公司经营业务收入比例约为1.5%，2012底，券商资管的投资范围得到了进一步拓宽，此后大资管时代来 临，2013年开始，资管业务收入占比跃升至4.5%，收入每年几乎翻一番，2015年资管业务收入达到274亿元，相较于12年前，整体收入增长了14 倍，但总体来说，国内证券行业仍以经纪业务为主，资产管理业务占比相对较小，相对于国外发达国家证券行业接近1/3的占比，发展上仍有巨大的空间。
财富管理在券商行业尚处于发展的初级阶段，营业网点承担了为客户理财的主要职能，在客户的服务过程中，尚无法针对不同特征的个人客户，提供不同风险偏好的产品，对企业客户，也无法提供更有效的财务顾问服务。
针对以上问题，联储证券资产管理部目前已经建立了十多个业务团队，涵盖资产证券化、非标债务融资、上市公司并购、定增及股票质押等多个业务领域，寻 找有别于市场的业务盲区，再通过营业网点及线上互联网平台，为客户提供多触点全方位覆盖的专业财富管理服务，公司进而分享财富管理“平台”的年费，平台为 客户创造了稳定性更高的投资回报，同时让专业的技术部门更有针对性的开发适销对路的产品线，本身也赚取了规避风险的合理利润。
另外在资金方面，联储证券着力打造为机构投资者服务的销售队伍，同时依托公司互联网金融事业部，为追求理财效率的中产阶级和数字时代的大众投资者提供体验感更好的点对点服务。
《上海金融报》：数据显示，今年一季度，在经纪业务、两融业务等利润贡献大幅下降之际，上市券商的资管业务却增长迅速，在券商各项业务中表现耀眼。未来券商资管业务增长的速度和持续性如何?券商资管业务未来的发展方向和空间在哪里?
滕立群：据最新证券业协会公布的数据，大券商主营业务收入中，经纪业务及自营证券投资业务收入占比70%到75%，资管业务收入占比10%左右，由于收入结构中经纪业务收入占比较高及二级市场投资环境不理想，2016年多家机构预测券商主营业务收入将会有20%到30%的预减。今年一季度，证券公司业务收入770.81亿元，资产管理业务净收入64.89亿元，占比8.4%，同比增长73%;2015年一季度证券公司业务收入1143.02亿元，资产管理业务净收入37.5亿元，占比3.2%，同比增长72.49%。从券商不同业务板块同向比较来看，资产管理业务受行业周期影响有限，一季度仍然实现了高速增长，收入占比也显著提高。
2013年-2015年是券商资管业务改革大发展的三年，连续三年整个行业资产管理收入增速稳定在70%左右，较三年前资产管理业务有了大幅改善。今年 以来，受制于经济增速放缓、二级市场低迷、行业竞争加剧、创新监管环境趋严等一系列因素影响，业务增速会有一定的下滑，但预计仍将维持中高速增长。
从近期数据来看，非上市券商资管业务发展更快，中小型券商之所以发展如此迅速，主要得益于大力拓展非标债务融资业务、一二级市场联动业务及证券化业务三 个业务板块，这三块业务相对于传统业务，对销售渠道及券商自身平台依赖较轻，有利于券商依靠明星团队快速将业务做大做强。未来，随着非标业务进一步规范 化、证券化基础资产清单进一步扩大、投行资管联动优势体现等效应叠加，相信资管业务在整个券商主营业务收入占比会进一步提高，逆周期增长特点也将更加显 著。与大型券商相比，中小型券商没有重资产傍身，即足够数量的营业部，所以中小型券商会更加青睐于为机构资金服务，伴随互联网金融兴起，追求理财效率及体验感的中产阶级及数字时代的大众投资者也成为了中小型券商服务的重点客户群体。
今年看好固收及类固收业务
《上海金融报》：请问联储证券在资管业务方面的战略布局和发展计划是怎样的?
滕立群： 从宏观经济环境看，今年一季度国内GDP增速为6.7%，较去年四季度6.8%的增速进一步降低，3月份实体经济指标反弹受益于宽松的货币政策、基建投资 和房地产政策放松的短期刺激，这些信号释放了重回刺激经济的信号，经济结构性调整的步伐将放缓。从近期国家领导人发言中，不难得出一些信息，经济增速的重 要性可能要高过经济结构的调整。到2020年，中国GDP总量及人均GDP仍将按照预期实现翻番，增速仍能稳定在政府预期的水平上。在未来几年，投资仍将 维持在高位，债务将继续增长。
基于对国内经济环境的研判及券商行业内的市场调研，公司未来发展业务的重点主要为固定收益及类固定收益业务。短 期，资管业务将重点布局上市公司股权融资、基建结构化投资、优质地产私募股权基金及PPP项目基金四个方面;长期，资管将集中资金和项目资源优势实行跟投 策略，与在文化传媒、教育、体育、医疗、互联网有丰富投资经验和优秀历史业绩的私募股权或证券投资基金合作。同时依托公司互联网金融人才储备的优势，打造 以数据为中心的、线上加线下的立体综合财富管理服务。
《上海金融报》：近日据报道，基金业协会最新拟定资管业务“八条底线”禁止行为细则，并开始征求意见。内容包括，降低杠杆倍数，规范资产管理业务聘用投资顾问的行为、进一步细化规定资金池行为等。在您看来，细则对资管行业和业务发展会有怎样具体的影响?
滕立群： “新八条”从产品宣传、产品规模到产品杠杆等予以规范，是对2015年3月发布的《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》的修订。 预计杠杆倍数的大幅降低将影响很多公司劣后的盈利能力。受去年下半年市场低迷的影响，多数券商已经在清理与二级市场相关的杠杆产品;量化产品受制于股指期 货政策调整的影响，杠杆型产品也不多见;非标产品一般为平层产品，即使增加劣后，杠杆倍数也会合理控制在3倍以内。
公司在开展业务之初，即要求与公司有良好合作基础的资管产品代销机构做好产品宣传，通过合法合规途径将产品真实信息传递给投资者，公司设计产品严格按照证监会及其他监管机构对于合格投资者人数的要求，避免私募产品散户化。
多方入手推进资管业务发展
《上海金融报》：近期，谷歌AlphaGo击败韩国棋手李世石的报道，让人工智能成为市场热点，您看来，在券商资产管理业务中，人工智能有哪些应用和影响?
滕立群： 人工智能是一种自我学习的程序，相较于目前证券公司投资团队使用的基于数据挖掘的量化投资技术有了更大的发展，在证券投资的广度和深度方面，均会带来变革 性影响，但是过程会比较漫长。资产管理方面，人工智能可以充分整理客户数据，将客户最需要的产品及时准确的传递出去，同时能够根据客户的需求变化，不断调 整产品特点，甚至研究模拟客户将发生的需求，而提前推送信息，引导客户完成交易。当然，监管上将是一个巨大的难题，规则很可能被万兆级的计算轻易找出漏 洞。
《上海金融报》：更名后的联储证券将定位于一个持有金融牌照的资产管理公司，公司目前也在争取获取全牌照资格，请问这是出于怎样的考虑和谋划?拥有全牌照对公司财富管理业务有怎样的推动和影响?
滕立群：这里的资产管理是广义的资产管理，公司在债券承销、自营投资及经纪业务方面均有发力。经纪业务方面，今年公司计划成立65家营业部，全面发展线下客户财富服务。财富管理业务，狭义上就是为高净值客户提供财富增值服务，广义上，其服务的对象还包括企业、机构客户的资产管理。所以，全牌照不但能够让公司资产管理产品线更加丰富，同时能够为客户提供财富增值、债务管理、资产投资、财务顾问等全方位服务。而这些服务，需要用到投行、自营、资管及经纪业务等多个牌照。
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